4月中国宏观数据预览

　　1）工(gōng)业：工(gōng)业(yè)生产(chǎn)及物(wù)流景气度环比(bǐ)有(yǒu)所回落，但低基数效(xiào)应提振(zhèn)4月工(gōng)业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社(shè)会消(xiāo)费品零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上(shàng)行至19％左右(yòu)，主要受去年4月(yuè)低基(jī)数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提振，预计(jì)当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能(néng)高位上行至(zhì)11％左右，制造(zào)业投资(zī)回升至9％，房地产投(tóu)资降幅略有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计(jì)4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数(shù)及海外(wài)经济(jì)动能(néng)减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计4月名(míng)义出口增(zēng)速可能录(lù)得(dé)10％、较3月小幅回(huí)落，而(ér)进口降幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数或有所下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位。

　　6）货币(bì)财政：预计4月(yuè)新增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有(yǒu)望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据预(yù)览

　　工业：工业生(shēng)产及(jí)物(wù)流景气(qì)度(dù)环(huán)比(bǐ)有所回落，但低基(jī)数效(xiào)应提振4月工业生产(chǎn)同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游(yóu)工业(yè)开工(gōng)率(lǜ)总体持稳：焦化开工(gōng)率环比上行3个(gè)百分(fēn)点、高炉开(kāi)工(gōng)率(lǜ)功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思环比回升2个百(bǎi)分点。但4月制造业(yè)PMI较3月(yuè)下行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间，且4月物流(liú)指数环比有所下滑、较21年同(tóng)期(qī)跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物流指数(shù)较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同期(qī)降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流(liú)园区吞吐指数环(huán)比(bǐ)走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至28.1％。总体来(lái)看，工业生产(chǎn)景气度环比(bǐ)有所(suǒ)下行，但受去年同期(qī)低基数提(tí)振同比有所上行，尤(yóu)其是汽车、电子(zi)、机械(xiè)电子等(děng)受疫情影响较大的工业生(shēng)产可能上行较(jiào)为明显。

　　社零(líng)：预计4月(yuè)社会(huì)消费品零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年(nián)4月低基数影响。4月居民出行及(jí)消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台降价政策及车展(zhǎn)等线下活(huó)动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零(líng)售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全(quán)月的(de)8.8％小幅(fú)扩张。今年五一(yī)假期居民(mín)此(cǐ)前受抑制(zhì)的旅游需(xū)求得到(dào)集中(zhōng)释放，国(guó)内旅游出行(xíng)人数及总收(shōu)入均超(chāo)过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年(nián)的85％，显示(shì)“伤(shāng)疤效应”下居民消(xiāo)费倾(qīng)向尚功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(shàng)未修复(fù)至(zhì)疫情前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一(yī)假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月(yuè)总(zǒng)投(tóu)资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右(yòu)，制(zhì)造业投资回升(shēng)至9％，房(fáng)地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左(zuǒ)右。高频数(shù)据(jù)显示4月以来(lái)地产(chǎn)需求较3月有(yǒu)所走弱，房建开工节奏也有(yǒu)所放缓。4月30大中城市销(xiāo)售面(miàn)积较2021年同(tóng)期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回(huí)落；26城二手房销售面积较2021年同期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样下行(xíng)；土(tǔ)地成交方面，4月百城(chéng)土地成交面积较2022年(nián)同期(qī)同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓(huǎn)，玻璃库存持续(xù)下行，截至4月28日玻璃(lí)库存较(jiào)3月同期下(xià)行(xíng)24.2％，同时水泥(ní)开工率(lǜ)/建筑(zhù)钢材成交量环比较3月(yuè)同期分(fēn)别(bié)下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们(men)将重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：1）地产民企拿地及在(zài)手(shǒu)资(zī)金情(qíng)况能否回暖，地(dì)产新开工能(néng)否回升；2）地(dì)产(chǎn)销售动能(néng)能(néng)否再度上行。基建端，4月(yuè)地方新增专项债净发行(xíng)3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元(yuán)小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支(zhī)撑低基数下(xià)基(jī)建(jiàn)投(tóu)资(zī)继(jì)续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价(jià)格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基数(shù)及海外(wài)经济动能减(jiǎn)弱拖累(lèi)，PPI或(huò)将(jiāng)下行至-3％左右。内需环比回(huí)落拖累(lèi)食品价格下行：4月农(nóng)产品批发价格200指数较3月31日下(xià)行(xíng)3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发价分(fēn)别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中(zhōng)国小商品总价(jià)格(gé)指(zhǐ)数(shù)较(jiào)3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分(fēn)别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可(kě)能继续下(xià)行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海外(wài)经济动能继续减弱且内需仍待(dài)恢复，工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)同比继续(xù)回落：受OPEC减(jiǎn)产提振，4月原油(yóu)价(jià)格(gé)较3月环比(bǐ)上行6.3％；中国大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)总(zǒng)指数(shù)环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价(jià)格走弱（矿(kuàng)产(chǎn)价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价(jià)格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外(wài)贸(mào)：低(dī)基数下、预计4月名义出口增(zēng)速(sù)可(kě)能录得10％、较(jiào)3月小幅回(huí)落(luò)，而进口降幅(fú)扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左右。出(chū)口价格指功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(zhǐ)数(shù)或有所(suǒ)下行，但低基(jī)数及(jí)外贸(mào)需求(qiú)回暖(nuǎn)可能支撑出口增速(sù)维持(chí)高位：4月1-30日，华泰(tài)出口需(xū)求日(rì)度(dù)指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百(bǎi)分点，鉴(jiàn)于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高速（参见2023年5月4日(rì)发表的《4月出口(kǒu)或保持较高增长》）。此外，我国(guó)和亚太、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化产业链(liàn)、需求链的格局不断(duàn)优化，出(chū)口增长韧性可(kě)能超(chāo)预期（参(cān)见《中(zhōng)国出口产(chǎn)业链的(de)升级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计(jì)保持较高(gāo)增(zēng)速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新(xīn)增人民币(bì)贷款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款延(yán)续年(nián)初(chū)至今(jīn)的较(jiào)强势头、购房需求回升背景下房(fáng)贷/居民(mín)贷(dài)款需求有望继续企稳回升，政策性银行(xíng)金融(róng)工具继续带动基建投资(zī)和企业中长期贷款(kuǎn)增长，信贷周期(qī)或继续保持强(qiáng)势。信贷推动下，社融同比增速或上行至(zhì)10.6％左右，而企业债(zhài)、股权及政府(fǔ)债(zhài)融资较(jiào)去年同期略有(yǒu)走弱。财政方面，去年留抵(dǐ)退税低基数下，财(cái)政收入增长有望回升；财政(zhèng)支出、尤其(qí)民生(shēng)和基(jī)建相(xiāng)关支出有望(wàng)保(bǎo)持(chí)较快(kuài)增长——预(yù)计政策性银行金融工具仍是近期(qī)准财政的(de)主要(yào)发力渠道。

　　风险提示(shì)：消费复苏不及预期、稳地产政(zhèng)策不(bù)及预期。

　　文(wén)章来源

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日发(fā)表(biǎo)的《增长动能环(huán)比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思