在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多外公总是在妈妈身上睡觉好吗外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么，外公在妈妈身上做什么(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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