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成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特征成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值仍(réng)处(chù)于历(lì)史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之二：政策(cè)的持续(xù)支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及(jí)后续(xù)5月召开(kāi)在即(jí)的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际(jì)合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一(yī)带(dài)一路”相成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思关利好不(bù)断(duàn)，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策(cè)密(mì)集(jí)出台(tái)。今年国务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力(lì)修(xiū)复(fù)，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求(qiú)基(jī)本集中在国(guó)内市场的(de)方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前(qián)我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战(zhàn)略性产(chǎn)业(yè)之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业(yè)调整和产能过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正在增长，带来(lái)包括(kuò)化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路(lù)及铁路(lù)板块上市(shì)公司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人回报，多(duō)家公司发布股东(d成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ōng)回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来(lái)确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值(zhí)也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大(dà)。