随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季(jì)的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延(yán)增cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对(duì)当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过(guòcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式)热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较(jiào)好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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