国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体系下(xià)美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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