昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的(de)水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济增长具(jù)有限制(zhì)性的。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的(de)主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出(chū)现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会(huì)发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合约开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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