用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净(j新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对(duì)应(yīng)的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同向共(gòng)振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用(yòng)友网络(luò)连续第三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用(yòng)友网络在股(gǔ)价(jià)相(xiāng)对(duì)高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价(jià)格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市(shì)场颇为活跃(yuè)的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫(wèi)东(dōng)的(de)总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大(dà)股东，在此期间，其减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服务业务(wù)，引(yǐn)领(lǐng)中国企业(yè)级服务市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式(shì)发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平(píng)台(tái)。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和(hé)服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比(bǐ)来看(kàn)，用(yòng)友网络(luò)云服务(wù)转型(xíng)取(qǔ)得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并(bìng)继续(xù)扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份额来(lái)看，用友却还(hái)是(shì)没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工(gōng)业(yè)软件发(fā)展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌停，反应出市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不足(zú)，也反应了其在高端(duān)市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润(rùn)也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏(tà)步不(bù)前，净(jìng)利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市(shì)值还(hái)是有很大(dà)的提升空间。但(dàn)从目前的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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