本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫<聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯/strong>

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯数(shù)，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。