近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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