国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露(l纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同ù)其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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