北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(x句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思iǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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