财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎn沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家g)参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的(de)要求下(xià)出(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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