近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，香港名媛是做什么的焦(jiāo)炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值回(hu香港名媛是做什么的í)升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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