北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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