在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(xué)家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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