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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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