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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差)说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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