在股市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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