周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍(réng)在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ET可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思F净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估(gū)值低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复(fù)成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券(quàn)板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化改革的(de)持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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