射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大(dà三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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