国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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