申万一级(jí)的(de)半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司(sī)。作为国(guó)家芯(xīn)片战略(lüè)发展的(de)重点领域，半导体行业具备研(yán)发(fā)技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样企业数量，均位居(jū)科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发的环境(jìng)下，上市(shì)公司科技(jì)含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临(lín)短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上(shàng)市(shì)公司业绩增(zēng)速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收(shōu)规(guī)模(mó)创(chuàng)新高，三方面因素致(zhì)前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的(de)132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增(zēng)长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三(sān)方(fāng)面因(yīn)素(sù)导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不(bù)断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国(guó)产替(tì)代(dài)化(huà)、自(zì)主研发背景(jǐng)下的(de)高(gāo)成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户(hù)的广泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量下增(zēng)速(sù)最(zuì)快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了(le)分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品(pǐn)的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流(liú)通(tōng)速(sù)度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对(duì)经营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅(fú)更(gèng)是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是(shì)否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考(kǎo)意义(yì)。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下(xià)滑(huá)的116家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转率均低于行(xíng)业(yè)中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价(jià)上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报(bào)中也说明了与这(zhè)两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内(nèsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样i)半(bàn)导体企业需要(yào)不断通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数(shù)据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年(nián)研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思(sī)元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域(yù)中的头部(bù)公司实现(xiàn)了批量销(xiāo)售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

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