随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场的(de)主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了(le)深度价(jià)值和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支(z黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅hī)出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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