财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(y小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词íng)的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难(nán)见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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