随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三回族女人为什么离婚少(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)回族女人为什么离婚少，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的(de)大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消(xiāo)费者信(xìn)心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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