本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。<万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗/p>

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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