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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zu阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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