如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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