北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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