财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再(z再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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