A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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