国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(y这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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