家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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