国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范(fàn)围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默)程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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