金(jīn)融界5月(yuè)12日(rì)消息(xī) 国内期货市场收盘(pán)，商品期货多数下跌(diē)，沪银大跌超5％，沪锡、液化石油(yóu)气跌超4％，SC原油、纯碱跌超3％，沪铜、PTA、苯乙烯、棕(zōng)榈等跌超2％。豆系品种大幅反弹上(shàng)涨，豆(dòu)一涨超(chāo)3％，豆二、豆粕涨近2％。

　　光大期货(huò)：白银深跌，贵(guì)金属做多(duō)逻辑变了？

　　白银(yín)跟随(suí)大宗(zōng)商品跌势，价格深跌(diē)5％以上(shàng)。根据昨夜公(gōng)布的(de)数据，美国(guó)4月生产者价格指数(shù)PPI同比(bǐ)上涨2.3％，环比增(zēng)0.2％，皆低于预期，反映出生产(chǎn)物(wù)资通胀压力(lì)进一步趋(qū)缓(huǎn)。结合此(cǐ)前发(fā)布的美国4月CPI数(shù)据，6月(yuè)美联储大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息。

　　背后逻辑来看，一方面，此前加息结束乃至降息已然成为一种(zhǒng)共识，因此本周在美联储越来(lái)越多官员为鹰派站台的情况下，预计从加息结(jié)束到降息周期开启，仍有近一(yī)个季度的时间(jiān)，在此期间将面临经济和(hé)政策的不确(què)定性，贵(guì)金经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感属部分回吐前期超涨的幅度。另一方面，上周初请失业金人(rén)数升至2021年(nián)以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，劳动力市场正在降温。同(tóng)时(shí)国内社融超预期下滑，白银因(yīn)工业属性偏强大幅下跌(diē)，在情绪修复之前难言企稳，后(hòu)续(xù)还(hái)需(xū)关注海外衰退(tuì)预期的发酵情(qíng)况。

　　方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货：经济衰(shuāi)退预(yù)期与有色金属(shǔ)走(zǒu)势(shì)拖累(lèi) 白银(yín)如期(qī)大幅调整

　　前期强调从(cóng)宏观(guān)经济衰退预期角度(dù)出发，有色金(jīn)属将会走弱，白银连续上(shàng)涨后会面临(lín)调整(zhěng)行情，当(dāng)前(qián)逐步兑现(xiàn)；宏观经济衰退预期将会继续影响有色金经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感属与贵金属行情。

　　尽管美国(guó)经济数据疲软(ruǎn)增加(jiā)美联储(chǔ)政(zhèng)策转向宽松预(yù)期(qī)以及经(jīng)济风险依然利好贵金属，但是美元(yuán)指数大幅上(shàng)升使得贵金属承压(yā)回(huí)落(luò)，而铜铝等有色(sè)金(jīn)属大幅下行，拖(tuō)累工(gōng)业属性较强的白银(yín)走势，白银表现弱于黄金。

　　经济衰(shuāi)退预期与(yǔ)有色金属大幅回落(luò)等因素综合影响下，白银(yín)高位回落，下方仍有一定的空(kōng)间，首先关注(zhù)24美元/盎司(sī)整数关口(kǒu)（5400元/千克）支撑；若(ruò)有效跌(diē)破(pò)该位置将会(huì)测试(shì)23美经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感元(yuán)/盎司(sī)（5250元/千(qiān)克）关键支撑；上方(fāng)关注继(jì)续26美元/盎司（5800元(yuán)/千克）阻力位。当前偏弱行(xíng)情(qíng)仍未(wèi)走完，建(jiàn)议继续等白银(yín)行情企稳再低位做多。美欧银行业(yè)危机引发避险需求，美联储政(zhèng)策(cè)收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走(zǒu)强(qiáng)，当前(qián)继续关注调整行情；后续政策宽松(sōng)转向(xiàng)、经济下行风险(xiǎn)、银(yín)行业(yè)风险与债务(wù)上限风险、央行购金持续等宏观因素(sù)下(xià)，黄(huáng)金将会不(bù)断刷新历史新高，贵金属逢低做多配置(zhì)依然是(shì)核心建议(yì)。

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