近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商(科兴是美国的还是中国的shāng)品交易(yì)需(xū)求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢科兴是美国的还是中国的厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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