A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(y乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿uè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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