昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京时间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么háo)认为，各自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么mǐn)表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的(de)背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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