自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的(de)基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写(xi叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ě)到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉阅读企业的(de)定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们(men)并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

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