北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电(diàn)是世界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国(guó)的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他(tā)产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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