在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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