大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的(de)事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（20边际贡献的计算公式是什么呀10-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)边际贡献的计算公式是什么呀明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)边际贡献的计算公式是什么呀总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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