5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘(pán)拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第(dì)一临沂是几线城市，临沂是几线城市2023季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业(临沂是几线城市，临沂是几线城市2023yè)。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进(jìn)更多优(yōu)质的(de)医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础设(shè)施(shī)建设的(de)背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势加速进入(rù)医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续加(jiā)强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步(bù)加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器(qì)械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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