自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益(yì)基(jī)金(jmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语īn)经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的(de)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的(de)医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风险更多(duō)是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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