5月(yuè)13日，年内首只央企主题(tí)ETF——华(huá)泰柏瑞中证央企红利ETF发(fā)布公告(gào)称，其累计有效认购(gòu)申(shēn)请份(fèn)额总额(é)超过20亿份发行上限，将(jiāng)启动(dòng)比例(lì)配售。这则小公(gōng)告体现出(chū)市(shì)场对这一“中特估”主题的追捧力(lì)度(dù)。

　　实际上(shàng)，近期围绕着“中特估”的行情，市(shì)场(chǎng)关注度非常高，5月(yuè)15日(rì)首批3只央企回报ETF发行，更成(chéng)为这一(yī)波“中特估”行(xíng)情的催化剂。实际上，早在去年底及今年一季(jì)度，一(yī)些基金经理开始调仓换(huàn)股“中(zhōng)特估概念(niàn)”。

　　目前“中特估(gū)”资金面、情绪面(miàn)、估值方式等问题(tí)成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点，中国基金(jīn)报采访多位投研(yán)人士(shì)，解析“中特(tè)估”这些(xiē)焦点问(wèn)题。

　　央企主题ETF密集(jí)上报发行

　　行(xíng)情催(cuī)化剂？

　　市场(chǎng)对“中特估”主题积极追(zhuī)捧(pěng)。不仅(jǐn)华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证央企红利ETF罕见出现启(qǐ)动“比例配售”情(qíng)况，今年(nián)场内多只(zhǐ)“中字头”ETF也持续“吸金(jīn)”，15只央企、国企ETF合计“吸(xī)金(jīn)”38.56亿元。

　　同时，后续有多只国央企主题基金发(fā)行，市场对此充满期(qī)待，如(rú)5月(yuè)15日(rì)就有3只(zhǐ)央企回报ETF，后续跟踪(zōng)央企科技引领、央企现代能源等ETF也将获批发行，更有扎堆上报的央国企基金在排队入市。

　　这些或成为这一波“中特估”行情的催(cuī)化剂(jì)。

　　融通红利机会基金经理(lǐ)何(hé)龙表(biǎo)示，央(yāng)企ETF发行(xíng)在情绪上是构成催化因素的，近(jìn)期(qī)银行股大涨的一个催化因素就是(shì)积极推介相(xiāng)关(guān)央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的发行(xíng)，和诸多主题基金的申报发行，我认为确实(shí)会(huì)成为引爆行情的(de)催化(huà)剂，基本面、资(zī)金面、政策(cè)面(miàn)都在向好，下(xià)半年，中(zhōng)特估有可(kě)能独领风(fēng)骚(sāo)。”万家基金(jīn)章恒(héng)更是表(biǎo)示。

　　同样，博时基金指数与量化投资(zī)部基金经理(lǐ)杨振建就表示，近期密(mì)集申报(bào)的国央企主题基(情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说jī)金(jīn)主(zhǔ)要涉及“股东回报”、“科技(jì)引领”、“现代能源”几大主(zhǔ)题，这样的布局可以更(gèng)好支持央(yāng)国企的估值重塑。

　　“央企ETF的发(fā)行将成(chéng)为行情进一步上涨的(de)催化剂。去年以来(lái)公(gōng)募基金发行整体平淡，近期多只国央企(qǐ)主(zhǔ)题基金申报和(hé)发行，行情火热下将为市(shì)场带来增量资(zī)金，有望推动进一步(bù)上涨。”杨振建进一步表示。

　　此外(wài)，银(yín)华基金ETF业务总监王(wáng)帅(shuài)认为，公(gōng)募基金积极布局央(yāng)国企主题基(jī)金(jīn)，一(yī)方面是因为新一(yī)轮深化国企改革(gé)的大(dà)幕将拉开，叠加“中特估”概念(niàn)，央国(guó)企上市(shì)公司的投(tóu)资价值凸(tū)显，该主题的(de)基金将(jiāng)为投资者(zhě)提供更丰(fēng)富的工具以参与到央国企(qǐ)投资(zī)。另一方(fāng)面是落实公募基金行业高质量(liàng)发展的要求，引导更多资金参与(yǔ)央国(guó)企(qǐ)改革(gé)，更(gèng)好发挥公募基(jī)金服务(wù)资(zī)本市场(chǎng)改革、服务实体经济和国家战略(lüè)的作用(yòng)。

　　王帅表示，未来央企ETF的(de)发行将(jiāng)为央(yāng)企相关标的和板块带来(lái)增量资金，提升交易活跃度，有望成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)行情的催化剂。

　　存量(liàng)市场中变赛道(dào)

　　积极(jí)调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)？

　　2023年以来，市场结(jié)构性行情明显，中(zhōng)特估和人工智能成为两大明显的主(zhǔ)线，而新能源等前(qián)期热门赛道股冷却，在(zài)此背景下，一些基(jī)金经理(lǐ)开始调(diào)仓换股(gǔ)“中特估概念”。

　　万家(jiā)基金基金经理章恒直(zhí)言，自己目前重点关注三大(dà)行(xíng)业，火电、券商(shāng)、军(jūn)工，这(zhè)三大行(xíng)业(yè)主要(yào)是(shì)央企或地方(fāng)国资(zī)所(suǒ)在的行业，民营企(qǐ)业占比较少。

　　“首(shǒu)先是基(jī)于行(xíng)业本身基本面在(zài)今年会有重大(dà)的(de)向上变化的机会，比如火(huǒ)电(diàn)，会受益(yì)于煤炭(tàn)价格的下跌，扭亏为盈(yíng)；券(quàn)商，会(huì)受益于(yú)今年市场成交量的放大，盈利(lì)大幅增长等。同时，随着国有企业(yè)改革(gé)的推进，大概(gài)率这(zhè)些企业会进入一个提质(zhì)增效、释(shì)放业绩(jì)的过程。”章恒(héng)表(biǎo)示，中(zhōng)特估是过去5年(nián)10年改革的(de)成果，是非常基(jī)本面(miàn)的，和他过去(qù)1至2年研究(jiū)投(tóu)资思路也(yě)非常吻合，为在下半年抓住这波中特估(gū)的(de)投资机会做好了(le)准备。

　　“去年年底已开始(shǐ)重视中特估的(de)投资机会，判(pàn)断中特估的(de)机会未来三年分两(liǎng)个(gè)阶段。”融通红利机会(huì)基金经理何龙表示(shì)，第一(yī)阶段也就是今年(nián)以数字经济和“一(yī)带一路(lù)”的主题普(pǔ)涨(zhǎng)性机会为主，包(bāo)括低于(yú)1倍PB、分红收益率(lǜ)极高的(de)品(pǐn)种，将(jiāng)会迎来普涨性的机会。第(dì)二阶段是未来(lái)两年，在主题性机(jī)会消(xiāo)散(sàn)以(yǐ)后，基(jī)于(yú)顶层设(shè)计对国央(yāng)经营管理价值(zhí)导向变化，我们(men)判断经营成果随之改变(biàn)是一个(gè)慢变(biàn)量，会在(zài)未来两年体现在(zài)每一个(gè)央国企的报表中。

　　何龙强调，目(mù)前在挖掘公司经营层面(miàn)可能发生显著正向变化的个股提前进行布(bù)局，比(bǐ)如(rú)医药和消费等(děng)行业。

　　其实一季报已经显露出(chū)不少基金在行(xíng)动。国金证(zhèng)券(quàn)研究所数据(jù)显示，偏股主动型基金(jīn)2022年年报(bào)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)股票(piào)池中，“中特估”概念占偏(piān)股主动型基金持(chí)有股(gǔ)票市值比(bǐ)例仅(jǐn)有1.18％。而2023年一(yī)季报披露的持仓中，“中特(tè)估”概念占偏股主动型基金持有股(gǔ)票市值比例(lì)提(tí)高到(dào)4.19％。

　　“中特估”概念股(gǔ)在偏股(gǔ)主动型基金(jīn)的持仓中，占比明显(xiǎn)提高。上述数据显示，根据(jù)偏(piān)股主动型(xíng)基金2022年(nián)报及2023年一季报十大(dà)重仓股的数(shù)据，剔(tī)除(chú)个股涨(zhǎng)跌影响(xiǎng)，估计了(le)各基金主(zhǔ)动加仓“中(zhōng)特估”概(gài)念(niàn)股的(de)市值占2022年末股票总市值(zhí)比例，一季度(dù)超(chāo)过30％的偏股主动(dòng)型(xíng)基金主动加(jiā)仓了“中(zhōng)特估(gū)”概念股，198只基(jī)金在2022年(nián)末不持有“中特估(gū)”概念股，但在一季度买入。

　　不仅(jǐn)如(rú)此，中信(xìn)证券数据(jù)统计也显示(shì)，一季度主动偏(piān)股型(xíng)公募(mù)基金对港股央国企的持股市(shì)值比重达到2019年以来的新(xīn)高，港股(gǔ)央(yāng)国企持股总市值占港(gǎng)股持股总(zǒng)市值的比重由2022年四季度的25.1％提升至2023年一季度(dù)的32.9％，远高于2020年(nián)低点时的7.5％。

　　投研上加大力量？

　　构建国央企专(zhuān)门的股票库(kù)

　　可以说中国特色估值(zhí)体系，正深刻影响基金公(gōng)司的(de)投研(yán)，落(luò)实到(dào)日常的(de)投研流程和实践之中，不(bù)少基金公(gōng)司(sī)在(zài)加(jiā)大投研力量，更有专门构建国央企(qǐ)股票库。

　　融通红(hóng)利机会基金(jīn)经理何龙就介(jiè)绍(shào)，一方面，从顶层设计改变(biàn)研究员过去对(duì)国央企的(de)固(gù)定(dìng)思维，需要(yào)实地考察国(guó)央企，并(bìng)且需要利用当(dāng)前国央(yāng)企愿(yuàn)意交流的契(qì)机，多花精力去进行跟踪发现(xiàn)变(biàn)化。

　　另(lìng)一方面，融通(tōng)基金在行动上，要求研(yán)究(jiū)员将(jiāng)自己(jǐ)所覆盖行业的所有国央企(qǐ)构建专门的股票库，并进行长(zhǎng)期跟踪，包括考察其实地调研的的(de)成(chéng)果，了解国央企经(jīng)营(yíng)思路和财务导向的变(biàn)化，结(jié)合行业趋势和(hé)特征，寻找价值洼地(dì)，发现(xiàn)预期差。

　　同(tóng)样的，银华基金(jīn)ETF业务总监(jiān)王帅也谈到(dào)“认(rèn)识”上的重视。他表示，通过深入学习，对“中特估”有了更深刻的认(rèn)识：首先要认(rèn)识市场(chǎng)体制机制、行业产业结(jié)构(gòu)、主体持续发展(zhǎn)能(néng)力等方面所体现的鲜明中国元素和发展阶(jiē)段特征，“中(zhōng)特估”应该(gāi)是在此基础(chǔ)上(shàng)构建(jiàn)的具(jù)有时代特(tè)征和中国特色、符合国家战略导向的估值(zhí)体系(xì)，而不(bù)是(shì)简单(dān)套用国外的传统估值模型。

　　“中(zhōng)特估(gū)是一种(zhǒng)新的提(tí)法，但是这个(gè)概念所涉及到的行(xíng)业(yè)和公司，一直在发(fā)生的变(biàn)化。”万家基金经理章恒表示，万家基(jī)金一直非常关注传统产业(yè)的变化(huà)，诸如煤炭、金融、建(jiàn)筑等多个领(lǐng)域，因此也是(shì)一定能够抓住中特估(gū)这波行情的(de)机会的。同时(shí)，随着时局(jú)的变化(huà)，也在增加相关(guān)行业(yè)的研(yán)究力(lì)量。

　　此外，创金合信基金首席经(jīng)济学家(jiā)魏凤春表示，积极(jí)践行中国特(tè)色的估值(zhí)体系是资(zī)本市场使命，投资(zī)者(zhě)需要学习领会并针对(duì)原有的(de)估值体系进(jìn)行(xíng)改造，以(yǐ)适应(yīng)现实的需要。明确该(gāi)体系的框架是第一位(wèi)的(de)工作，合理设(shè)置(zhì)指(zhǐ)标也(yě)非(fēi)常(cháng)重要，投资者的认可和实施是最终该体系能否(fǒu)具(jù)备长(zhǎng)期价值的基础。不过(guò)，他(tā)也(yě)提醒，人为的(de)拔估值是很大的认知误(wù)区，市(shì)场化认(rèn)可(kě)是基本(běn)的常识，不(bù)可(kě)误(wù)判(pàn)。

　　体现社会价值与(yǔ)国家(jiā)战略价(jià)值

　　新估(gū)值方式？

　　央(yāng)国(guó)企是国民经(jīng)济的(de)支柱，国企央企发展要符合(hé)国家战略发展发(fā)向，更需要承担(dān)社会公共责任等。而这些都应(yīng)该考虑(lǜ)进估(gū)值(zhí)体系之(zhī)中(zhōng)，也引发市场关注。

　　多数受访(fǎng)的基金经理认(rèn)为，对于国央企的估值方式要充分(fēn)体(tǐ)现(xiàn)企业的社会价值与国家(jiā)战略(lüè)价值，目前已经(jīng)形(xíng)成了初步的企业社(shè)会价(jià)值评价体系。

　　“如何定(dìng)价国有(yǒu)企业承担社会价值、符合国家战略(lüè)发展的价值？首要任(rèn)务情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说(wù)就构建(jiàn)中国特色(sè)的(de)价值评价体系，改变从以私人股东权(quán)益(yì)出发，现金流折现为主(zhǔ)要方法(fǎ)的单一价值估值体系(xì)，转向(xiàng)社会整体(tǐ)价值观念、纳入中国特色的ESG评价体系，充分体现(xiàn)企业的社会价值(zhí)与国家(jiā)战略价值。”博时基金指(zhǐ)数(shù)与量化投资(zī)部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨振(zhèn)建(jiàn)表示(shì)。

　　杨振建也直(zhí)言，近年来国资(zī)委指导国内团队对于中国特色ESG披露与评价体系不断探索，结合国际通用(yòng)规则(zé)，目前已经形成了初步的企业社会价值(zhí)评价体系，其中包括《企业ESG披(pī)露指南(nán)》、《中央企业上市公(gōng)司环境、社会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基(jī)金ETF业务总监、基金经理王帅也认(rèn)为，“中特估(gū)”应该(gāi)是注重企业价值的可持(chí)续估值，要(yào)重(zhòng)视股(gǔ)东、员(yuán)工和社会责任等要素对企(qǐ)业稳健成长的重大(dà)意义(yì)，重(zhòng)视稳定的现(xiàn)金流、持续(xù)增长的盈利、科(kē)技(jì)创新对提(tí)升企(qǐ)业内在价(jià)值的积极(jí)作用，这(zhè)样有利于提高(gāo)估(gū)值定价模型的(de)科(kē)学性和有(yǒu)效性。

　　“在指数编(biān)制、策略构建(jiàn)等实务(wù)工作(zuò)中，都(dōu)有成熟的量化指标(biāo)可以使用，包括净(jìng)资产收益率(lǜ)、营(yíng)业(yè)现金(jīn)比率、资产负(fù)债率、研(yán)发经(jīng)费投入强度等等(děng)。”王帅也表示。

　　嘉实金融精选基金经(jīng)理李欣更细致分析在估值思维、估值结论、估值判断(duàn)上有变化，尤其(qí)是估值的方法和指标上，他认为其包(bāo)括产业链上下游的衡量、全要素成本等，以及在纵向和横向上的研究，强调政策优(yōu)惠、产业发展、市(shì)场(chǎng)竞争力和可(kě)持续发展等各种因(yīn)素与企业价值的关系。这(zhè)些因素在对估(gū)值结论和判(pàn)断的影(yǐng)响上，也(yě)使得中国(guó)特色的估值体系与传统的估值体(tǐ)系(xì)有所(suǒ)不同。

　　“所以估值思维(wéi)的变(biàn)化(huà)，还有估(gū)值(zhí)结(jié)论(lùn)和估(gū)值判断的变(biàn)化，都是(shì)为了(le)更好(hǎo)地(dì)适(shì)应中国的市(shì)场和经济特点，提(tí)供更精准、更合理的企业估(gū)值信(xìn)息(xī)。”李欣(xīn)表(biǎo)示。

　　不过，创金合信基金首席经济学家魏凤春直言，这需(xū)要在实践中进行探索，目前(qián)尚没有公认(rèn)的指标可以使用。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说