随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位(w三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容èi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续(xù)会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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