5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收(shōu)益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu造梦西游3宠物技能几级领悟)德立(lì)：银行近年(nián)息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存(cún)的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本(běn)不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下(xià)降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关系(xì)发生了变化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知存(cún)款自律上限下调(diào)也(yě)是(shì)要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机制协调(diào)调(diào)降(jiàng)负债成(chéng)本(běn)，有利(lì)于提(tí)升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实(shí)央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价(jià)方式的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要(yào)是大行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下(xià)调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债(zhài)收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不(bù)强需(xū)求不(bù)足的(de)情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及(jí)结构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一(yī)定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了(le)实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财(cái)政政策产业(yè)政策等配套政策继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步(bù)下调要(yào)看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平。在存(cún)款利率市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估(gū)的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势(shì)或(huò)仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外来(lái)看，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基(jī)础上，银行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘(pán)活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而(ér)对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对(duì)私客户(hù)看(kàn)齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低了(le)银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占(zhàn)总(zǒng)存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打开了(le)资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对(duì)称下行使得商业(yè)银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行(xíng)下调(diào)存(cún)款利率动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均(jūn)成本(běn)率基(jī)本持平(píng)。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息(xī)资产，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投(tóu)资。短期看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降(jiàng)低(dī)有助于压低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着造梦西游3宠物技能几级领悟货币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以及(jí)安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金(jīn)以及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金在具一(yī)定流(liú)动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了(le)较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间(jiān)被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的(de)环境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也(yě)进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通(tōng)过(guò)理财和投资试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适合自(zì)己风造梦西游3宠物技能几级领悟险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风险承(chéng)受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中短债基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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