5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(x母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理īn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(q母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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