5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关部门收到《关(guān)于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大(dà)国有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身(shēn)经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较(jiào)弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持(chí)续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第(dì)四，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款介于活(huó)期(qī)与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存款自律机制(zhì)对(duì)于(yú)活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自(zì)身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮(lún)大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚(fá)措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行存(cún)款利率补降的进(jìn)度(dù)。切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天就今年(nián)的(de)经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活(huó)期类存款收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存款的(de)利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势吗？

　　切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ong>邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利(lì)差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍(réng)面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体经(jīng)济(jì)所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需(xū)要(yào)财政政策(cè)产业政策(cè)等配套政策继(jì)续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发(fā)中小银(yín)行跟(gēn)随调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息(xī)差进而保持(chí)贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力不大的(de)基础上(shàng)，银(yín)行自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充(chōng)能(néng)力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公客户(hù)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业(yè)竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活(huó)期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的(de)下降使得银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的(de)空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得商业(yè)银(yín)行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也(yě)有可能进入股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在(zài)存(cún)款利(lì)率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定(dìng)流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期(qī)存(cún)款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低(dī)历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这样的(de)环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动(dòng)，例如(rú)货(huò)币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构(gòu)，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往(wǎng)往(wǎng)跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们(men)识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业知(zhī)识，可(kě)以选择把投资理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力(lì)的人士可通过理财和投(tóu)资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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