尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经验，晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好rong>要么(me)计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TM晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好T为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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